08年，公司实现营业收入156311万元，比上年同期增长20.02％，实现净利润27657万元，比上年同期增长13.83％。其中机床业务实现营业收入130213万元，净利润28187万元，同比分别增长26.18％和23.98％；非机床业务实现收入25294万元，净利润1122万元。08年公司每股盈利为0.65元。公司拟实施年度利润分配方案：按每10股派发现金0.943元（含税）。

  公司以机床为主业格局更突出。08年机床销售占总体销售比重为83.30％，达到130213万元，同比增长27.95％；赛尔出售的收益同比下降13.18％。08年公司机床收入占比达到83.30％，比重较07年上升了5.16％（见附图）。公司08年12月转让了智能机器（08年亏损2412万元）股权，昆机自动机器正按照法定程序进行清算，未来非机床业务对公司的拖累进一步降低。

  国际金融危机及国内经济整体下滑还是对公司造成了一定的影响。公司第四季度营业收入同比、环比均出现下滑。公司普通卧镗机床产品订单自08年7月开始萎缩，产品库存由9月份的194台增加到12月份的280台，数控大型机床也出现了延期提货等现象。到08年年末，公司存货增加55.19％，该存货的消化需要一定的时间。

  成本因素影响了公司的盈利能力。上半年，以钢材为代表的原材料价格、工资成本等因素使得公司成本攀升，下半年，公司位减少库存回收资金，对部分产品做了降价处理，因而，公司产品毛利率出现了下滑。08年公司毛利率为33.72％，较07年下降了2.21％。从分季度情况看，公司上半年毛利率还是维持在较高水准，但随着钢材市场价格及经济危机的影响，下半年毛利率出现下滑。当前，由于钢材成本已经处于低位，公司毛利率有望回升。

  由于经济下滑影响了公司产品的下游需求，而且，机床产品的景气的回暖会有滞后，所以公司对09年的经营目标（净利润仅为2.6亿元，低于08年大约6％）并没有订的过高。不过，考虑到军工、电力、航空航天等领域对高档数字控制机床的需求依然旺盛，而公司作为国内铣镗床领域的有突出贡献的公司，有望从中持续受益。预计2009－11年EPS分别为0.68元、0.81元和0.96元，对应PE分别为18倍、15倍和13倍。我们维持公司的谨慎推荐评级。

  1螺旋角度： 35度 2适用对象： 塑胶模、锻造模、压铸模、板金模、汽机车零件，航太零件、高尔夫球头、各类产业零件 3适用材料： 碳素钢、模具钢、合金钢、工具钢、不锈钢、钛合金、铸铁

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  皇冠式刀塔可以在常规加工机床中作为刀库使用。通过我们多年来使用的经验能保证我们6和8把刀位的刀塔使用的稳定可靠性。特别是一些主轴扭矩需要在300牛顿米以上的，一样能轻松使用该刀塔。